海通策略:春季行情将成牛手机棋牌游戏市主升浪 重视金融地产

借鉴历史上牛市3浪

核心结论:①借鉴历史,牛市3浪上涨的空间和时间明显大于1浪,预计2020年股市增量资金超万亿,成交额高点将达万亿。②牛市中春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌前的高点,未来演变为牛市3浪的动力:企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优,着眼2020年全年,利润增速更快的科技和券商更好。

借鉴历史上牛市3浪

报告《市场孕育转势-2020年A股投资者结构已经发生了明显变化,根据上交所数据,按总市值口径计算的A股中散户持股市值占比已经从2020年的25.2%持续降至2020年的19.6%,散户占比已经明显下降,机构投资者的占比上升,这轮牛市3浪涨幅可能比过去低一些。

历史上,牛市3浪期资金入场的规模相比1浪要翻倍。回顾历史,在牛市的三个阶段中,不同阶段的资金情况并不相同。牛市第一阶段市场的上涨由存量资金高换手推动,此时增量资金温和。直至牛市第二阶段尤其第二阶段中后期,场外资金才会因为基本面趋势明朗而跑步入场。在牛市第三阶段泡沫疯狂期后,以散户为代表的增量资金仍在加速进场,推动市盈率走向市梦率,构筑市场泡沫,形成最后一冲,详见报告《以史为鉴:牛市的资金入市节奏-2020年牛市为例,用上证综指刻画这轮牛市的第一阶段为13/06-14/03,我们测算期间资金月均净流入约629亿,增量较少。但是场外资金在第二阶段后期及第三阶段加速入场,在14/3-15/2的牛市第二阶段资金月均净流入约1963亿,在15/2-15/6的牛市第三阶段月均净流入额约1.7万亿。上证综指2440-3288-2733点是本轮牛市第一阶段,场外资金仍在观望,月均净流入仅600亿左右。2733点很可能是牛市第二波上涨的起点,2020年大量资金流入将助推市场第二阶段加速上行。2020年A股资金净流入接近5000亿,我们预计2020年,股市增量资金超万亿,详见表3,报告详见《增量资金望过万亿——2020年股市资金供求分析-2020年牛市中,用上证综指刻画,牛市1浪上涨期间是05/6-05/9,3浪上涨期间是05/12-07/1,全部A股日均成交量从1浪期间的35亿股上升至3浪期间的68亿股,日交易量放大1.9倍;日均成交额从158亿上升至397亿,日交易额放大2.5倍;平均年化换手率从416%升至613%,换手率放大1.5倍。②08-10年牛市中,由于上证综指在09/8-10/11之后持续高位震荡,这轮牛市的第三阶段领涨板块转到中小板,我们用中小板指来刻画。这轮牛市1浪上涨期间是08/10-09/2,3浪上涨期间是09/3-10/4,全部A股日均成交量从1浪的143亿股上升至3浪期间的218亿股,日交易量放大1.5倍;日均成交额从924亿上升至2110亿,日交易额放大2.3倍;平均年化换手率从488%升至522%,换手率放大1.1倍。③13-15年牛市中,以上证综指刻画,牛市1浪上涨期间是13/6-13/9,3浪上涨期间是14/3-15/1,全部A股日均成交量从1浪期间的213亿股上升至3浪期间的324亿股,日交易量放大1.5倍;日均成交额从2020年化换手率从174%升至261%,换手率放大1.5倍。本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元,参考历史经验,牛市3浪日均成交额有望近万亿。

(责任编辑:手机棋牌游戏)

本文地址:/lishi/20200629/8128.html

上一篇:退改签骗局、支手机棋牌娱乐付变价、低价诱导 在线订机票三陷阱 下一篇:传汇丰银行高层明年手机棋牌游戏冻薪 恒生银行跟随集团方向